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2026年3月17日近期外资研报要点

3/17/2026, 2:19:48 PM

本批研报聚焦英伟达GTC 2026大会反馈及存储半导体周期研判。共识点在于，英伟达上调2025-2027年数据中心订单展望至1万亿美元，显著缓解了市场对2026年资本支出见顶的担忧，同时推理市场（如Groq LPX机架）成为核心增长驱动力。此外，AI需求正驱动存储行业ROE结构性抬升。分歧点主要体现在：一是英伟达目标价存在差异，伯恩斯坦看高至300美元，而高盛维持250美元；二是行业周期判断方法论，瑞银指出传统ASP先行指标在HBM时代可能失效，需转向关注营业利润达峰节奏。

逐篇研报

  1. 伯恩斯坦 | NVIDIA (NVDA.US) | Outperform | $300 | GTC大会反馈积极，Jensen Huang主题演讲增强信心；数据中心订单展望从500B上调至2025-27年的1万亿，且仅含Blackwell/Rubin；Vera Rubin、Groq LPX等新品巩固全平台优势；估值具备吸引力。 [引用1]
  2. 高盛 | Nvidia Corp. (NVDA) | Buy | $250 | 2027年数据中心收入能见度增强，1万亿订单缓解对2026年“资本支出见顶”的担忧；推出Groq LPX机架强化推理市场地位，吞吐量提升35倍；Agentic AI（NemoClaw）推动企业级应用。 [引用2]
  3. 瑞银|全球I/O存储半导体|Buy||存储行业因AI需求发生结构性改变，HBM导致DRAM持续短缺，预计2026-30年平均ROE升至36%；营业利润（OP）是比ASP更可靠的先行指标；预测行业利润将在2027Q3达峰，目前仍有上行空间。[引用3]

共识与分歧

  1. 共识：英伟达将2025-2027年数据中心订单展望上调至1万亿美元，显著增强了长期增长能见度。[引用1][引用2]
  2. 共识：推理市场（Inference）成为AI基础设施的关键领域，英伟达通过Groq LPX等新品强化竞争壁垒。[引用1][引用2]
  3. 共识：AI计算需求驱动半导体行业基本面结构性改善，存储器ROE预计将从历史均值15%升至36%。[引用1][引用3]
  4. 分歧：英伟达目标价存在显著差异，伯恩斯坦看高至300美元，而高盛基于30倍P/E给出250美元。[引用1][引用2]
  5. 分歧：周期判断指标有效性，瑞银认为传统ASP二阶导数指标已不再可靠，应关注营业利润达峰节奏。[引用3]

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