某日系重工品牌近况更新—各业务情况及下游客户等

1.请介绍一下森松2026年的整体业务展望，以及重工和制药两大板块各自的预期表现？

2026年整体业务展望良好。其中，重工板块业务在下半年因生物质航空煤油等项目的兴起而有所改善，已签订了重要合作，相关业绩将在2027年体现。重工板块下的新能源业务，特别是锂电领域，受益于部分前期项目的激活，已签订新合同，同时六氟磷酸锂等上下游产业链项目也在洽谈中，预计2026年会有增长。制药板块，包括电子化学品、日化和数据中心等业务，预计将实现非常可观的增长。从业务结构来看，重工与制药板块的比例大约为4:6。

2.预计2026年重工板块的订单体量中，航空煤油和船用甲醇等新兴业务的订单情况如何？

预计2026年重工板块的订单中，生物质航空煤油和船用甲醇等相关业务的订单合同额较大，预计将占到重工板块订单总额的60%左右。目前，森松通过与工艺包商绑定合作，并签订了核心设备的战略合作协议，已有多个项目处于设计阶段。随着国际碳中和政策的推进，特别是在船用生物质甲醇和航空煤油领域，市场需求非常急迫和旺盛，例如马士基等船运公司以及部分航空公司均有强烈需求。森松正在全球范围内洽谈多个项目，并已于2026年在新加坡组织了关于SAF的专题研讨会，旨在整合终端用户、催化剂供应商和工艺包提供方，提供整体解决方案。

3.您提到油品价格倒挂，这具体是指什么？以及目前国内生物质燃料生产的现状是怎样的？

当前国内市场出现了一个显著的油品价格倒挂现象，即地沟油等废弃油脂的价格已非常接近大豆油等新油品的价格。国内许多企业正利用秸秆、生物质或地沟油等路线生产可持续航空燃料，但这些项目的产量尚不足以满足航空业的需求。这类生产具有一定的区域性特征，因为废弃油脂的收集存在规模效应，通常一个区域内会有一家公司集中收集足量的原料以支持装置的运行。

4.针对航空煤油和船用甲醇业务，2026年预计能落地多少订单？

2026年，预计航空煤油和船用甲醇业务的订单金额将占重工板块订单目标中的60%，目前已有项目基本签订并已开展工作。这是一个中性偏保守的预测，因为此类项目合同金额巨大，其性质类似于大型炼油厂项目，规模较小则不具备经济性。

5.在这些大型项目中，森松的角色和合作模式是怎样的？主要客户分布在哪些区域？

在这些项目中，森松多数情况下直接与业主合作，扮演总包角色，整合不同供应商的工艺包，提供设备制造和模块化服务，以实现最终的生产达成。项目客户主要分布在欧洲和美洲。

6.锂电业务的需求情况如何？主要的驱动力来自哪些方面？

锂电业务的需求正在回暖，主要源于国内一些原有需求的恢复。由于森松在相关领域拥有成熟的业绩和快速交付能力，一些大型客户在权衡投资回报周期时，倾向于选择与森松合作以实现快速投产，而不是选择价格更低但交付周期更长的方案。目前，市场对六氟磷酸锂等材料的需求，无论在国内还是海外都表现良好。

7.在重工业务板块收入目标中，锂电动力板块预计贡献多少？其中国内外业务的分布情况如何？

锂电动力板块预计贡献数亿元。这部分收入由国内外业务共同构成，大致各占一半。目前，价格竞争较为激烈，部分客户倾向于将核心设备部分交由森松处理，而一些非核心部分则在现场解决以加快进度。同时，市场参与者的增多也导致部分份额被分流。此外，森松正在与主要客户洽谈海外项目，但地缘政治格局是需要观察的变量。与2025年相比，2026年的增长趋势预计将趋于健康平稳，而非爆发式增长，这主要是因为市场基数已较大，且有甲方在苏州建立自有压力容器和模块工厂等因素。

8.除了生物制甲醇和锂电板块，重工业务中还有哪些板块将在2026年贡献主要的收入增量？

2026年重工业务中，油气、化工及新材料等板块预计将贡献可观的收入增量。当前地缘政治格局的变化及油价上涨，推动了全球范围内的区域化趋势。为保障能源战略物资的稳定性，美国、东南亚、中东等地区本土的油气开采、炼油及战略储备设施建设项目有所增加。油价上涨也带动了国内煤化工和新材料项目的发展。此外，精细化工领域的设备和模块需求保持良好，森松也开始涉足碳化硅相关业务。需要指出的是，之前提及的SAF和船用甲醇在传统分类上也可归属于油气炼化化工板块。

9.对于重工业务板块2026年实现的目标，其确定性如何？

2026年重工业务的目标存在一定压力，主要挑战在于地缘政治因素可能导致部分业主的投资决策发生较大变化。尽管如此，森松对未来展望仍持积极态度，一个关键优势是公司在马来西亚、泰国等地拥有海外生产基地，这有助于平衡和规避潜在的贸易壁垒。其中，航空燃料和生物甲醇业务的收入确定性较高，已有明确订单在手。

10.在医药及精细化工业务板块，电子化学品和数据中心业务在2026年的预期收入贡献分别是多少？

2026年，电子化学品业务主要增长动力来自半导体行业，产品包括粘膜液、清洗液、光刻胶以及各种电子级酸类化学品。虽然该业务过往项目体量不大，2024年和2025年均在两三亿元的水平，但其特点是产品精细、人均产值高且交付周期短平快。数据中心业务预计将贡献超过十亿元级别的收入，该业务森松已有多年的运营经验。

11.关于数据中心业务，2026年是否会有大规模订单落地？相较于2025年上半年约一至两亿元的小批量模块化交付订单，今年的预期增长情况如何？

数据中心业务近几年订单量表现稳定，主要与几家大型厂商及其出海业务合作。例如，为满足国内头部企业在马来西亚等地的出海需求，已在当地建立数据中心并进行交付。2026年的订单情况预计与2025年体量相近，但会实现健康的增长。单个数据中心项目的合同价值规模不等，小则数千万元，大则可达数亿元。

12.关于药明康德在2026年的订单可见度，以及其在卡塔尔的大型项目，目前的谈判进展和潜在订单贡献是怎样的？

森松持续跟进药明康德的海外项目，2025年确认的订单实际上源于2024年的接洽，后续会分期落地。此外，近期对法马度等公司的收购，也将为海外订单增长带来贡献，这有助于借助其品牌认知度拓展国外本土客户。由于需要平衡各方关系，目前不便透露具体的订单贡献细节。

13.除药明康德外，在跨国公司业务方面，尤其是在美国市场，2026年是否有订单落地的预期？

在美国市场已有订单落地，这也是森松在泰国建立工厂的原因之一，旨在平衡国内的制造基地布局。但由于美国政策的动荡性，具体合同体量难以预测。地缘政治因素对能源、精细化工、医药、数据中心乃至航空等多个行业都产生了显著影响。一些友商曾经历过因地缘政治冲突导致刚签订的数亿美元合同在短期内被取消的情况。虽然医药板块受到的直接冲击相对较小，但仍会受到政策变动的影响，例如部分药厂已将生产基地迁出中国。

14.关于欧洲市场的大型量化项目，下游客户主要是哪些企业？例如，是否与壳牌、BP等公司有合作？这类十亿级别订单的盈利能力和风险状况如何？

目前正在签约的客户主要是一些当地的国有炼油厂，具体客户名称不便透露。这类大型项目具有非常高的集成度，对公司的项目整合能力要求极高，因此收益与风险并存。其工艺在全球范围内成功的案例不多，对环境条件有极其严苛的要求，客户的选择空间有限。由于项目整合了多方的工艺包，相对不够成熟，预算的偏差可能会被放大，导致最终的收益和风险都非常高。

15.考虑到当前的宏观经济环境以及碳中和等政策因素，森松为2026年设定的整体订单增长情况？

在当前经济环境下，2026年重工板块的显著增长目标主要得益于碳中和等政策驱动下的大型订单。这类订单合同金额较大，能显著提升账面数据，但其执行周期也相应较长，部分项目可能要到2028年才能完成交付，并且在此过程中仍可能受到地缘政治等因素的干扰。