东方电气：美国突破AI电力瓶颈的选择

众所周知，电力是美国AIDC的最大瓶颈——AI数据中心的理论建设之间只需要18-24各月，然而配套的输电网扩容及跨区域线路建设，受限于许可审批、环境评估及长周期设备（如变压器）的交付，往往需要 5-7 年甚至更久。尽管联邦能源监管委员会（FERC）通过 2023 号命令简化了行政审批（理论仅1-2年），但“物理扩容不足”导致的并网队列拥堵愈演愈烈。目前全美并网排队的中位数已接近 5 年，在北弗吉尼亚州（VA）等数据中心核心区，接入等待时间甚至飙升至 7 年。这种错配对于数据中心运营商是毁灭性打击，意味着即使数据中心一年半载建好，其数亿美元采购的GPU芯片将因无电可用而迅速贬值，高昂的沉没成本（折旧） 将直接侵蚀企业利润，导致 AI 投资的 ROI模型直接崩溃。（来源：https://mp.weixin.qq.com/s/WJ_bu3e6gF1FrikMjICI8w）

在GEV三菱西门子都满产爆单的情况下，美国AIDC不得不望向中国——为何之前美国较少采购中国的电网电力设备：因为中国是美国立法认定的敌对国家，电力电网是关系到国安的关键基础设施；美国经常在网络等基础设施留后门是公开的秘密，并且靠此破坏了伊朗的核设施。故此美国十分忌惮。

然而，杰瑞股份从2025年11月起，连续获得四笔美国AIDC燃气轮机订单，似乎表示上述铁幕正在撕破——如果美国真敢采购中国的燃气轮机，那杰瑞股份是弟弟，东方电气才是绝对的大哥。

根据中信建投研报，东方电气燃机在国内遥遥领先，市占率70%，重型燃机为三菱重工技术授权，中型G50(50MW)自主知识产权，已完成国内10000小时运行经验，2025年成功获取哈萨克斯坦和伊拉克出口订单，出口无限制。核心高温部件叶片、燃烧室全自制，壁垒高，领先国内同行数年，A股中非常稀缺。北美需求正虹吸全球产能，燃机供不应求，目前公司接到大量美国询单合计约1GW（20台50MW），有望今年开始持续落地，交期14个月（vs. 同行交期3-4年），优势明显——业绩贡献测算：按照公司未来出口20台套燃机测算，价值量3亿元/台套，对应收入60亿元，净利率按照20%，对应12亿利润，相比2026年利润预期弹性25%；燃机业务PE估值按照40-50X估值测算，相比当前市值弹性55-70%（A股）。

来源：https://www.doubao.com/thread/w9bb146eb07b05bae

东方电气大股东去年刚增持过，目前估值无论是跟自己历史比，还是跟GEV比，都算便宜——即使没有美国AIDC订单，它仅靠手中的雅下水电站等项目，都能扛起目前的估值。根据中金研报：。1-3Q25 公司新增生效订单 885.83 亿元，同比+9%；其中 3Q25 新增生效订单 230.98 亿元，同比-8%，其中清洁高效能源装备/可再生能源装备/工程与贸易/现代制造服务业/新兴成长产业分别同比+8.2%/-14.9%/-31.6%/+1.7%/-11.5%。截至 3Q25，公司合同负债 456.2 亿元，同比增长17.2%。