可口可乐4Q25业绩会纪要

2/10/2026, 11:04:05 PM

摘要

摘要

  • 可口可乐2025年财务表现强劲，尽管面临外部挑战，仍实现了营收和利润目标，有机营收增长符合长期预期，经营利润率扩张，可比每股收益增长4%。
  • 公司通过数字化转型，更细致地与消费者和客户连接，提高了运营效率，增强了互动能力，为未来增长奠定了基础，并计划将数字化置于所有连接点核心。
  • 北美市场表现强劲，销量和市场份额提升，收入和可比经营利润增长，得益于Coca-Cola、Sprite Zero等品牌以及创新产品如Chill的贡献，并加速冷饮设备投放。
  • 公司预计2026年有机收入增长4%-5%，可比货币中性每股收益增长5%-6%，将继续投资品牌以推动平衡增长，并将销量作为关键...

全文

摘要

  • 可口可乐2025年财务表现强劲，尽管面临外部挑战，仍实现了营收和利润目标，有机营收增长符合长期预期，经营利润率扩张，可比每股收益增长4%。
  • 公司通过数字化转型，更细致地与消费者和客户连接，提高了运营效率，增强了互动能力，为未来增长奠定了基础，并计划将数字化置于所有连接点核心。
  • 北美市场表现强劲，销量和市场份额提升，收入和可比经营利润增长，得益于Coca-Cola、Sprite Zero等品牌以及创新产品如Chill的贡献，并加速冷饮设备投放。
  • 公司预计2026年有机收入增长4%-5%，可比货币中性每股收益增长5%-6%，将继续投资品牌以推动平衡增长，并将销量作为关键优先事项。
  • 公司预计2026年剥离交易将对可比净收入产生约4个百分点的不利影响，对可比每股收益产生约1个百分点的不利影响，包括出售Coca-Cola Beverages Africa交易。
  • 公司将继续执行灵活且机会导向的收购策略，并回购股票以抵消员工行使股票期权带来的稀释效应，同时保持63年来的分红政策。
  • 公司在外汇策略上，通过套期保值减轻非市场驱动的波动影响，使地方市场专注于赢得竞争，并利用美元的不确定性锁定了一些收益。

Q&A

可口可乐公司在过去十年中取得了哪些主要成就？

在过去十年中，可口可乐公司实现了显著的成就。首先，公司设定了四大战略优先事项：加速以消费者为中心的品牌组合、加强系统、数字化企业以及释放员工潜力。在这些战略的指导下，公司新增了12个价值10亿美元的品牌，使总数达到32个，其中75%的品牌不属于碳酸软饮料类别。同时，公司还重新激发了传统碳酸软饮料品牌的增长，Coca-Cola零售销售额增长超过600亿美元，成为全球最具价值的食品和饮料品牌。

可口可乐公司在数字化转型方面取得了哪些进展？

可口可乐公司在数字化转型方面取得了显著进展。通过更细致和个性化地与消费者和客户连接，公司在系统数字化方面迈出了坚实的一步。这些努力不仅提高了运营效率，还增强了与消费者互动的能力，为未来增长奠定了基础。

公司如何评估其文化建设对业务发展的影响？

公司建立了一种优先考虑冒险精神、通过迭代学习、相互推动并扩大成功经验的文化。这样的文化使得员工能够积极创新，并且这种以成长为导向的心态成为公司的两大优势之一。这种文化建设直接促进了公司的持续发展和市场竞争力。

2025年可口可乐公司的财务表现如何？

尽管外部环境复杂，可口可乐公司2025年的财务表现依然强劲，实现了初始设定的营收和利润目标。全年有机营收增长符合长期增长预期，单位箱销量虽然全年持平，但第四季度每月都有所改善。此外，通过持续提高效率和效能，公司实现了较强的经营利润率扩张，尽管面临货币逆风和有效税率上升等挑战，可比每股收益仍增长4%。

新任CEO Enrique Braun 对未来的发展有何展望？

Enrique Braun 表示，将继续推进现有战略，并特别关注品牌特许经营模式、数字互动以及人才发展。他相信，在他的领导下，公司将抓住未来的发展机会，实现进一步增长。他对公司的前景充满信心，并期待与团队共同迎接新的挑战。

2025年公司在北美市场的表现如何？

尽管面临低收入消费者的宏观经济压力，我们在北美市场取得了强劲的业绩。我们不仅提升了销量和市场份额，还实现了收入和可比经营利润的增长。整个饮料组合表现出色，包括Coca-Cola、Sprite Zero、Fresca、Fairlife、BodyArmor等品牌均有所增长。创新产品如Chill和Coco Holiday Creamy Vanilla也对我们的增长做出了贡献。此外，我们专注于加速冷饮设备的投放，扩大价值产品供应，并赢得显著库存份额。

公司在拉丁美洲市场采取了哪些策略来应对外部挑战？

在拉丁美洲，我们通过借鉴其他市场的经验并利用系统能力来应对外部挑战。在第四季度，我们成功地增加了价值份额，提升了销量、收入和可比货币中性经营利润。Coca-Cola Zero Sugar和Sprite Zero Sugar表现强劲。在墨西哥，我们的增值乳制品品牌Santa Clara成为新的十亿美元品牌，通过与万圣节联动激发消费者需求。同时，我们继续专注于可靠包装和有吸引力价格点上的价值产品供应。

欧洲市场在2025年的表现如何？

在欧洲，我们虽然在季度初期销量有所下降，但随后实现了复苏，最终增加了价值份额并提高了收入。为了推动交易量，我们启动了一些围绕假日季节和即将到来的冬奥会的活动。例如，在英国我们利用英超联赛合作伙伴关系，通过定制化产品优惠与消费者互动；在意大利则启动冬奥会火炬传递活动。

中东及非洲地区的发展情况如何？

在中东及非洲地区，两大运营单元均实现了销量增长。我们依托本地消费者洞察推出关键创新产品，例如中东地区的Sprite Lemon Mint，并开展影响力营销活动，如尼日利亚的Schweppes Born Social 2.0 和 Share a Coke。这些努力强调本地化系统的重要性，并通过精细化管理能力推动两大运营单元在2025年实现销量增长。

亚太地区面临哪些挑战，又采取了哪些措施？

亚太地区尽管获得了一定市场份额且整体销量持平，但季度内收入和利润有所下降。其中，日本市场虽有增长，但被其他地区消费支出疲软所抵消。我们正在继续投资长期增长机会，实施精细渠道执行计划，并调整品牌价格架构以适应不同动态。此外，通过快速响应各个市场变化，充分发挥组合优势并进行战略投资，以促进未来发展。

公司未来的发展重点是什么？

我们将重点关注三个关键领域：首先，加强与年轻成人消费者之间的联系，将营销活动更好地与销售执行结合。例如，在美国我们拥有前20大年轻成人饮料品牌中的10个，包括排名第一的Coca-Cola；其次，更贴近消费者，提高上市速度，更好地预测下一波饮料行业发展机遇；第三，将数字化置于所有连接点核心，与消费者、客户及整个系统保持更紧密联系。这一切将帮助我们扩展视野，实现未来发展目标，并确保2026年指导目标顺利达成。

对公司文化及企业发展的展望是什么？

展望未来，公司将在保持现有成功基础上不断进步，以更高效、更有效的方法推动业务发展。尽管过去取得了一些成就，但未来成功并不保证，因此需要每天保持警觉，不断改进以驱动变革性影响。公司拥有32个十亿美元品牌这一坚实基础，目标是增加这一数量并将现有十亿美元品牌转变为数十亿级别的大品牌。我期待分享更多关于企业文化演变及新十年发展的详细信息。

请详细说明公司在2025年第四季度的业绩表现。

在2025年第四季度，公司实现了5%的有机收入增长，单位箱销量增长1%。浓缩液销售较单位箱销量高出3个百分点，主要受浓缩液发货时间和季度内额外一天的影响。价格混合增长为1%，其中约4个百分点来自定价措施，但被不利的业务组合、类别组合和多个项目时间安排的不利影响抵消了3个百分点。可比毛利率和可比营业利润率均增加了约50个基点，这得益于基础扩展，部分被汇率逆风所抵消。综合来看，第四季度可比每股收益为0.58美元，同比增长6%。

2025年的自由现金流表现如何？

尽管面临5%的汇率逆风和可比有效税率的上升，2025年的自由现金流（不包括Fairlife或有对价支付）达到114亿美元，比上一年增加约6亿美元。这一增长主要由基础业务表现推动，以及与前一年相比较低的税款支付。调整后的自由现金流转换率在2025年为93%，连续第三年保持在长期目标范围内。此外，公司资产负债表依然强劲，净债务杠杆倍数为1.6倍EBITDA，低于目标范围2-2.5倍。

公司对2026年的业绩预期是什么？

基于过去几年的成果，公司预计2026年有机收入将增长4%至5%，符合长期增长算法。同时，可比货币中性每股收益（不包括收购和剥离）预计将增长5%至6%。尽管某些大宗商品存在波动以及全球贸易动态不断变化，公司仍将继续投资品牌，以推动平衡的顶线增长，并将销量作为关键优先事项。

预计哪些因素会对公司2026年的财务表现产生影响？

公司预计整体成本篮子的影响是可控的。剥离交易预计对可比净收入产生约4个百分点的不利影响，对可比每股收益产生约1个百分点的不利影响。这包括计划在2026年下半年完成Coca-Cola Beverages Africa出售交易（需经监管批准），以及剥离尼日利亚果汁及增值乳制品成品业务。在当前汇率水平及公司的对冲头寸下，预计全年会有约1个百分点的货币顺风带动可比净收入，以及3个百分点带动可比每股收益。

公司在资本投资方面有哪些计划？

公司的资本投资计划涉及自有装瓶厂，其余资本投资主要用于扩展，包括扩大浓缩液和成品业务产能。在过去63年中，公司一直保持着分红政策，并将在2026年继续这一承诺。公司还计划通过灵活且机会导向的方式进行收购，同时继续回购股票以抵消员工行使股票期权带来的稀释效应。

对于即将到来的日历变化，公司有什么预期？

由于第一季度日历变动，将增加六天工作时间，但预计其中一半受益会被浓缩液发货周期及时间安排所抵消。此外，第四季度则会减少六天工作时间。另外，由于公司在2025年11月剥离了Coca-Cola Consolidated股份，将失去相应权益收入。如果Coca-Cola Beverages Africa出售交易在2026年下半年完成，也会产生一定影响。总体而言，公司专注于延续成功策略并进行必要转型，以实现其2026年的指导目标并为股东创造持久价值。

2026年4-5%的有机销售增长预期中，价格、产品组合和销量之间的平衡如何？

2026年的有机销售增长预期为4-5%，其中价格、产品组合和销量的平衡至关重要。第四季度的价格组合结果受到地理分布和时间因素的影响，导致表现不佳，但实际上基础定价为4%。在过去四个季度中，混合因素对整体表现产生了3%的负面影响，其中包括地理位置和类别方面的问题。然而，如果综合考虑过去四个季度的数据，可以看到基础定价为4%，销量增长1%，从而实现了5%的收入增长。这与2025年以及前几年的表现一致。 展望2026年，在全球经济逐步稳定、通胀压力减缓的背景下，我们预计未来将实现更均衡的销量和价格组合。尽管我们仍然以推动顶线增长为目标，但也需要在一些领域进行改进，以确保2026年的销量增长。例如，印度、中国及东南亚的一些市场需要恢复，而欧洲的一些国家也需要反弹。此外，墨西哥税收政策带来的不利影响将在第一季度显现。总体而言，我们对未来的顶线增长充满信心，并相信我们的战略和执行力能够推动这一目标。

在当前消费者环境下，对新兴市场与发达市场在2026年贡献度上的预期如何？

在当前消费者环境下，我们预计新兴市场与发达市场将在2026年共同推动公司的整体业绩。尽管宏观环境对消费者来说并不乐观，但我们认为可以恢复到一个较为平衡的状态。在新兴市场方面，印度是长期以来的重要增量来源，我们预计其将在今年内逐步恢复。同样，中国在第四季度表现较弱，但我们希望其在全年内逐步回升。此外，一些东南亚国家及欧洲市场也有望复苏。而墨西哥税收政策的不利影响可能主要集中在第一季度。 总之，新兴市场将继续是公司长期增量的重要来源，而发达市场则提供稳定支持。通过均衡发展两者，公司有望实现既定目标。

2026年初的定价策略和全年预期如何？

2026年初可能会看到更多的价格调整，随着时间推移，到年底将趋于平衡。总体目标是通过执行相关措施来减轻影响，并在一些主要市场中逐步恢复销量。最终，我们希望实现更多增长、覆盖更多品牌和市场。

北美地区运营利润率的长期展望如何？

在过去8年中，我们平均每年实现约60个基点的运营利润率扩展。北美地区表现尤为突出，充分利用供应链、营销投资等多种杠杆，取得了显著成效。未来我们仍然期待北美团队继续引领，因为还有巨大的提升空间。我们将在下周深入探讨这些杠杆及其对长期算法的贡献，这意味着未来将有适度扩展。

如何应对2025年带来波动的一些市场，以及2026年的战略计划？

2025年的一些市场确实带来了波动，例如印度和中国仍有改进空间，而墨西哥则将实施消费税，这可能影响销量。在这些挑战面前，我们采取了“全天候”战略，通过全球表现来抵消某些市场的波动。例如，中国虽然消费者信心尚未恢复到疫情前水平，但我们在核心领域持续取得份额增长，这是一个长远市场。同样，在印度，我们也在继续投资，并预计2026年能回到正轨。在墨西哥，我们正在借鉴拉丁美洲其他市场成功经验，通过建立强大基础设施和能力来应对挑战。因此，总体而言，我们相信能够通过“全天候”战略顺利导航，实现长期目标管理（LTGM）。

对于2026年北美业务的预期，尤其是新增加的产能和品牌增长方面，有哪些具体看法？此外，世界杯期间是否有望带来额外的增长？以及去年第一季度发生的视频事件对西班牙裔消费者的负面影响，今年是否有望看到一些改善？

2025年初，我们确实遇到了假新闻对部分产品组合产生影响的问题，但随后我们逐步改善，并在第四季度取得了积极成果。展望2026年，我们预计北美市场将继续保持这一势头。特别是在可口可乐商标下的汽水业务，以及我们的运动饮料品牌Powerade和BodyArmor，不仅市场份额增加，销量也有所提升。此外，SmartWater也表现良好。尽管低收入消费者仍面临压力，但我们相信能够在全国范围内继续推动增长，与合作伙伴共同进步。

关于外汇策略，公司在应对货币波动时采取了哪些措施？对于2026年的外汇前景有何预期？

我们的外汇策略旨在确保各地市场能够专注于长期增长，同时在企业层面上实现盈利目标。通过套期保值计划，我们可以减轻非市场驱动的波动影响，使地方市场能够专注于赢得竞争。此外，这也为企业层面的任务提供了清晰度。在2026年，我们利用美元的不确定性锁定了一些收益，这主要得益于美元在一些新兴市场（如拉丁美洲和南非）的走弱。对于G10货币，我们已进行全面套期保值，而对于新兴市场货币，则根据经济情况进行合理保值。这使我们能够更好地应对未来一年的挑战，并确保本地市场专注于其核心任务。

SNAP政策变化及墨西哥税收政策对公司业绩有何影响？这些因素是否导致公司对2026年有较为保守的销售增长预期？

SNAP政策变化和墨西哥税收政策确实是我们考虑因素之一。这些变化可能会对特定地区和消费群体产生一定影响，因此我们采取了相对保守的态度来预测2026年的有机销售增长。然而，通过灵活调整战略并与合作伙伴紧密合作，我们相信可以有效应对此类挑战，实现稳定增长。

能否详细说明公司在墨西哥市场的策略，以及如何应对新实施的税收政策？

我们认为整体情况是可控的。虽然从全球范围来看，影响相对较小，但我们认为在美国层面也是可以管理的。消费者应该有选择权，但法规就是法规。我们预计人们会选择将现金花在某些商品上，并在适用时使用税收抵免。因此，我们必须提供他们想要的品牌、饮料、包装规格和价格点，以满足他们的需求。在墨西哥市场，新的税收政策确实带来了挑战，但我们已经建立了一个长期以来非常协调一致的系统，通过不同包装、价格和渠道优化税收影响。2026年，我们还将举办世界杯，这是全球最大的消费者和客户参与活动。此外，我们还庆祝了系统在墨西哥成立100周年。这些因素帮助我们应对挑战，并利用过去从2014年起积累的经验教训，以最佳方式应对这一局面。

今年公司业绩受到哪些主要因素影响？

今年业绩受到三个主要因素影响，每个因素大约贡献了一个百分点。首先，一些新兴市场增长速度快于发达市场，而新兴市场通常利润率略低。其次，在几个发达市场中，第四季度一些利润率较低但表现良好的类别也产生了一定影响。此外，还有一些营销投资时间安排上的问题，这主要与年底和快速启动计划有关。这是我记得第一次有这三种类型的影响同时出现在同一季度，因此这是一次性的情况，而不是未来趋势。

公司资本分配策略是什么？是否会进一步倾向于四大战略重点中的任何一个？

预计2026年的现金流表现将非常强劲，因此我们会继续关注资本分配策略。目前没有具体提到是否会进一步倾向于四大战略重点中的任何一个，但可以预见的是，公司将根据实际情况进行调整，以确保资源最优配置并实现战略目标。

近年来，公司在资本投资和业务扩展方面的主要驱动因素是什么？

近年来，公司在资本投资和业务扩展方面的主要驱动因素包括税务存款、Fairlife或有对价等特殊项目。尽管这些项目可能会造成年度之间的一些混淆，但我们更关注的是业务带来的内在动力。今年（2026年）和去年（2025年），我们约四分之一的资本投资用于非洲和印度仍然由我们持有的特许经营权。此外，我们还在全球其他地方，特别是在Fairlife上进行成品业务的投资，并且在一些地区加强浓缩产品业务的产能，以应对市场需求。

公司如何看待未来股息政策以及灵活性与机会主义之间的平衡？

我们非常自豪于公司63年来持续增长股息的记录，并支持这一趋势继续下去。从长远来看，我们希望在灵活性和机会主义之间取得平衡，尤其是在应对无机增长机会时。具体到2026年，我们希望尽可能多地选择管理一些特定变量，其中之一是我们与美国国税局长期以来税务案件的结果，这预计将在今年年底（2026年）或明年初（2027年）取得重大进展。无论结果如何，我们都需要确保有足够资源来应对这些情况。

对于2026年的业绩预期，公司采取了哪些保守措施？

对于2026年的业绩预期，我们采取了一些保守措施。首先，根据我们的指导意见，预计顶线收入增长4-5%，这反映了全球各地市场表现的不均衡。一些市场表现强劲，而另一些市场则面临挑战。此外，我们一直强调要超前投资品牌、市场以及合作伙伴关系，以确保公司持续领先。最后，还需考虑到结构性循环及一些下线项目，这使得我们在进入新一年时保持审慎态度。

新任执行主席角色将有哪些重点工作？公司如何看待创新机会？

执行主席角色将比传统主席角色更加深入参与运营，主要分为两个部分：一是根据CEO要求帮助运营业务；二是专注于战略层面的工作。在创新方面，即使面对全球消费者环境略显疲软，公司仍然看到很多机会。未来将继续加大创新投入，通过增强能力建设来推动品牌发展，并将在下周详细介绍相关优先事项。

可否介绍一下可口可乐公司在创新方面的进展？

可口可乐公司在创新方面取得了显著进展。过去几年中，我们从400个品牌减少到约170个品牌，目的是加快与消费者连接的步伐，并提高我们的成功率。我们一直非常注重提高成功率，通过市场洞察发现，全球消费者对本地层面的创新需求不断增加。因此，我们希望通过理解本地市场的需求，将本地市场的小品牌发展成未来可能成为十亿美元级别的大品牌，并进行规模化扩展。例如，来自墨西哥的Santa Clara就是一个很好的例子，它最初是一个本地品牌，但经过投资和发展，现在已经成为一个大品牌。我们计划将这种模式应用到更多地方，以带来更多新品牌。

可口可乐公司是否会加大在印度市场的营销和创新投资？

是的，可口可乐公司将继续加大在印度市场的投资。这不仅包括与我们的合作伙伴一起超前投资，还涉及数字化平台建设等多个方面。印度是一个具有巨大潜力的未来市场，因此我们会继续超前投资以推动行业发展。在数字化方面，印度基础设施水平较高，我们也投入了大量资源，通过数据和人工智能与消费者互动，并开发了名为Coke Buddy的平台，该平台将供应商与客户通过数字方式连接起来。目前我们已经覆盖了印度四分之一的零售网点，并计划进一步扩展这一平台，实现从消费者互动到交易转化的一体化数字平台。

你如何看待可口可乐公司2026年的目标及长期发展？

我们对实现2026年及长期目标充满信心。目前，公司已经奠定了坚实基础，这是领导层无缝过渡的重要时刻。我相信Enrique是引领可口可乐公司、团队及整个系统迈向下一个增长篇章的最佳人选。感谢大家对公司的信任和投资，以及今天早上的参与。

觉得有帮助？分享给朋友，带来新用户可持续支持我们更新高质量内容。