Strategy创始人Michael Saylor：比特币投资的长期视角与风险管理

以下为访谈全文：

你经常在各类场合分享比特币的故事，面对的听众中有些人并不了解比特币，有些人甚至并不关心。如今比特币的受众非常广泛，很多年轻人在感恩节时建议家人购买比特币，现在他们也因此受到指责。你对当前比特币回调的整体看法是什么？尤其是在黄金因同样的宏观叙事上涨的背景下，很多人原本认为这些因素会推动比特币走高。

比特币是一种数字资本。它的独特之处在于，它是全球最有用的资本资产。你可以在远东市场用50倍杠杆在周日早晨交易比特币。这就是比特币的价格波动和高性能的代价。如果你想作为资本投资者投资比特币，应该有4到10年的投资视角。如果没有这样的长期视角，可能更适合做信用投资者，持有数字信用资产。

你曾多次强调比特币对世界的意义，尤其是对弱势群体的改变作用。你最近还重申，如果全世界了解你所了解的内容，无论是你的公司股票还是比特币，都会涨到一百万。你认为世界目前还缺失了什么？是不是还有太多人没有真正理解比特币的本质？

理解比特币的关键在于，数字资本意味着让全球80亿人都能在掌中拥有财产权。历史上我们从未有过这样的能力，可以将财富以可移动的资产形式，通过手机或电脑以光速转移。全球大多数人，超过60亿人，并没有机会像美国那样通过房地产实现价值储存。对他们来说，比特币是最接近于将全部资产和财富转移到美国、转移到世界上最安全地方的方式。

你过去也曾表示，美国本身应该储备数百万枚比特币。虽然我们现在有一个相对友好的加密货币政策环境，但近期在华盛顿，尤其是银行业方面，出现了一些阻力。你如何看待当前的政策环境，以及比特币面临的压力？你认为在华盛顿遇到的这些阻力会对比特币产生什么影响？

美国历史上曾购买阿拉斯加、德克萨斯、加利福尼亚和路易斯安那等地，这些都是非常成功的投资。现在大家都在讨论格陵兰岛。很明显，未来必须在数字智能（即人工智能）和数字资产领域成为领导者。如果国家无法掌控比特币网络的大部分，至少应该制定有建设性的政策，让美国企业和投资者能够购买数字资产。这样，纳税人和国家才能从中受益。

截至目前，你们公司持有超过70万枚比特币，2025财年实现了22.8%的收益率。整体来看，这笔投资有多盈利？

公司规模是五年前的一百倍，这是一项非凡的成就。公司股价上涨了十倍，表现优于除英伟达之外的所有大型科技公司。整体来看，这项投资极为盈利，公司同期的表现是标普指数的三倍，我们对比特币战略非常满意。

关于STRC（可变利率A系列永久STRETCH优先股）这类金融工具，你认为长期以来投资者只能在信用和权益两种不完美的选择中做决定：信用投资波动低但收益低，权益投资长期收益高但波动和回撤也大。STRETCH产品如何解决这个问题？

STRETCH的设计是将比特币资本收益的前11%分配给STRETCH投资者，以现金形式按月支付，作为资本返还分红。这样，信用投资者可以获得两位数的收益率和本金保护。我们为该产品提供了4到5倍的超额抵押，波动性极低，这对投资者来说是很大的优势。

目前如果选择做信用投资，通常只能买企业债券，但企业债的信用利差处于30年来最低水平，高收益债也好不到哪里去。STRETCH能为投资者带来2到3倍于传统信用产品的现金流。如果你是权益投资者，也无需承受权益类资产的巨大波动和回撤。STRETCH产品实现了本金保护和超额抵押。

如果比特币价格出现大幅下跌，是否会影响STRETCH产品的安全性，甚至需要重新设计产品结构？

不会。我们的超额抵押率非常高，可以应对牛市和熊市，无论市场如何波动都能保持安全。

你曾说过，如果有肺或肾可以卖掉，就去买比特币。当时比特币价格大约12万美元。假如我现在只剩一个肾，该怎么做？

如果你能等待十年，比特币会是最优质的资本资产。如果投资周期少于四年，建议购买STRETCH产品，因为它属于数字信用资产，现金流是传统信用产品的2到4倍。如果你愿意承担波动并希望放大比特币收益，可以购买我们的公司股票，但要做好承受大幅回撤和反弹的准备。

华尔街的参与对比特币和整个加密经济有何影响？

华尔街的参与对整个加密经济是巨大的利好。现在有数十亿美元的资本通过华尔街投资者和他们熟悉的金融工具流入比特币网络。有些投资者会买上市公司股票，有些会通过衍生品、期权等在受监管的交易所进行交易，还有一部分投资者需要可转债等方式获得敞口。现在又有一类数字信用投资者，他们希望购买公开上市且流动性强的优先股。如果我们不为他们提供产品，他们就不会投资任何与比特币相关的资产。

几年前有媒体称“比特币拯救世界”，你认为比特币现在还能拯救世界吗？

比特币代表了资本的数字化转型。它是一种可以以光速转移的财富，可以每秒振动上百万次，数十亿个AI可以彼此交流和交易。对于相信技术能够带来更好生活的人来说，比特币赋予了他们更多的可能性。