杭汽轮燃气轮机业务解析：自主研发突破与西门子合作的双轨布局

1.燃气轮机与蒸汽轮机有哪些不同之处？

燃气轮机主要采用天然气、煤气及氢气等可燃气体作为燃料。燃料在燃烧室内剧烈燃烧生成高温高压燃气，推动转子高速旋转，实现热能向机械能的转化。燃气轮机多用于驱动发电机组，其功率等级划分十分明确，涵盖15兆瓦至200兆瓦等多个档位，型号种类远少于杭汽轮的蒸汽轮机。从技术门槛来看，燃气轮机的制造难度显著高于蒸汽轮机。蒸汽轮机运行时的蒸汽温度通常在400至600摄氏度。而燃气轮机燃烧室温度可达1,300摄氏度，其首级叶片工作温度甚至高达1,600多度，对材料科学与制造工艺提出了极高挑战。若将工业蒸汽轮机比作机械工业的皇冠，那么燃气轮机无疑是这顶皇冠上最璀璨的明珠。

2.杭汽轮起初为何选择进军燃气轮机领域？

约在2007到2008年间，杭汽轮确立了进入燃气轮机市场的决策。彼时公司现金流充裕，且作为国有企业，存在通过提升产值与利税来增强政府地位的动力。一套燃气轮机组（含两台）价值约2.5亿元，每年若交付两台，即可直接贡献2.5亿元产值。基于此背景，杭汽轮最初选择与日本三菱合作，引进其用于钢厂余气发电的燃机技术，但该技术在当时已略显陈旧。此后由于国内钢铁市场趋于饱和，双方终止了合作。合作结束后，杭汽轮开始寻找其他国际伙伴，恰逢西门子也在华寻求合作方，双方迅速达成共识并开启新合作。

3.目前杭汽轮在燃气轮机业务上与哪些企业合作？具体的协作模式是什么？

与三菱的合作已于2015至2016年间正式结束。目前公司仅维持与西门子的合作，同时自主研发工作也在同步开展。与西门子的合作已走过七八年历程，业务流程已非常成熟。在协作中，杭汽轮主要承担燃气轮机的最终测试、全机零部件装配以及部分非核心部件的加工。而诸如主轴、高温叶片等关键核心部件，仍需向西门子进行采购。

4.与西门子合作的50兆瓦燃机与此前三菱的产品在应用上有何差异？

西门子合作款燃机与三菱产品在工作介质及应用领域上有着本质区别。三菱产品主要消耗钢厂尾气（煤气），其应用场景被局限在钢铁行业内部。而西门子合作机型则使用天然气，或掺杂30%至40%氢气的混合气体作为燃料。这使其应用范围大幅拓宽，不再依赖特定工业副产品，可广泛部署于各类分布式能源站的联合循环系统中。该产品在国内主要用于电力调峰，例如为大型工业区补充电能，或助力园区达成“双碳”目标。由于适用场景更加多元，目前国内该细分市场尚未达到饱和状态。

5.杭汽轮在与西门子合作的同时，为何坚持投入燃气轮机的自主研发？

在与西门子等国际巨头合作时，大部分利润被外方占据。外方对核心部件生产等关键技术采取严格保密措施，杭汽轮必须通过采购获取，导致盈利空间受限。从企业长远战略出发，这种低毛利模式难以支撑持续发展。因此，在开展外部合作的同时，杭汽轮始终坚持投入重金进行自主研发。尽管研发周期较长，但首台完全自主研发的燃气轮机已在2025年顺利完成点火试验。

6.与西门子的具体合作模式怎样，是否存在某些限制条款？

与西门子的合作模式延续了此前三菱的逻辑，并非全方位的技术转让。核心部件（如转子）依旧需向西门子购买，核心技术仍由对方掌控。杭汽轮主要负责核心件采购后的总装、试车、涂装及物流运输等环节，因此虽然营收规模较大，但实际毛利率并不高。此外，双方框架协议明确规定，合作生产的机组仅限在中国本土市场销售，严禁出口海外。

7.与西门子合作产生的利润是如何分配的？

杭汽轮负责整机组装及部分零部件加工，其参与深度高于传统的代工模式。关于利润分配，双方虽无直接的分成约定，但杭汽轮必须采购西门子的高价核心部件。西门子通过高溢价出售这些关键件，实质上实现了利润的变相转移。

8.自主研发项目与西门子合作项目之间是否存在业务冲突？

两者确实存在冲突。首先，两个项目在厂区内共用生产产能。其次，二者在市场销售策略上存在根本性差异。依据西门子框架协议，合作款燃机原则上只能供应中国国内用户，出口受到严格限制，即便每年有极少量出口，规模化外销也会损害双方关系。而自研产品则完全不受限，可自由销往海外，且预期未来的利润水平会更高。

9.杭汽轮目前拥有哪些燃机型号？自研产品对标的竞争对手是谁？

与西门子合作的型号包括SGT-300、SGT-700及SGT-800三款，其中50兆瓦的SGT-800销量最为突出。在自研领域，目前已产出的是名为HGT51的50兆瓦型号，该产品直接对标东方汽轮机的同级别产品。此外，杭汽轮还在开展80兆瓦燃机的技术储备研究，但尚未进入实质性的生产制造阶段。

10.自研燃机与西门子合作款的价格分别是多少？未来价格走势如何？

自研型号HGT51的整机初步估价在9,000万至1亿元人民币之间。燃机的销售逻辑不同于汽轮机，其备件、服务及质保是独立核算的。若计入全套备件，总合同额可能增加六七千万元，且该部分业务毛利相对丰厚。西门子合作款SGT-800早期售价约1.3亿元，但自2023年东方汽轮机自研产品上市后，受竞价影响，目前已降至七八千万元，但配置会低于自研型号。预计后续价格已基本触底，不会再有大幅下降。

11.自主研发燃机的预估净利率与西门子机组相比有何优劣？

利润率方面，西门子机组的净利率水平维持在10%至15%左右。对于自研机组，考虑到初期开拓市场定价稳健、产量规模效应尚未显现导致采购成本偏高，以及约30%零件依赖进口等因素，其售价虽高于西门子机组（因配置更高），但初期利润空间有限。未来随着国产化率提升及成本优化，其净利率表现将非常可观。

12.与上海电气及东方电气相比，杭汽轮的燃机产品有何差异化优势？

杭汽轮与东方电气均具备100%自主知识产权的燃机整机制造能力，而上海电气目前或缺乏完整的自研产品。燃机行业合作模式多样，例如由多家企业分工制造部件再进行总装。在与东方电气的竞争中，两者的产品定位与口碑各异。东方电气侧重于大型火电汽轮机，而杭汽轮深耕技术要求更高的工业驱动汽轮机，因此在品牌认可度与市场口碑上，杭汽轮更具优势。

13.杭汽轮与东方电气的燃机售价存在哪些差异？

目前50兆瓦燃机的市场主流价格已降至7,000多万元。杭汽轮的销售策略与东方电气不同：杭汽轮倾向于以约2亿元打包销售两台机组及价值5,000万的备件；东方电气单台售价约8,500万，可能包含赠送备件。尽管东方电气单价看似更高，但杭汽轮坚持价格稳定策略，不盲目降价以保护存量客户利益。

14.杭汽轮目前的燃气轮机产能储备情况如何？

现阶段，杭汽轮的燃气轮机年总产能规模为18台。这包含2025年新投产的燃机制造基地所拥有的10台产能，以及总部基地的8台产能。总部现有的8台产能目前主要服务于西门子合作项目，且该产能可与自研产品灵活共用。

15.新增10台产能后，西门子能否供应核心部件以支撑2026年18台的总产能？

西门子具备提供充足核心部件（如转子）的能力，以支持产能的扩张。在过去年产8台的阶段，核心件供应始终保持稳定。针对未来18台的规模，虽然不能百分之百保证供应，但公司后续将逐步转向大规模使用自研产品。

16.公司中长期的产能规划是怎样的？

从中短期规划看，公司可利用现有汽轮机业务的闲置产能，为燃机业务额外增加约10台年产能，使总量达到28台。目前汽轮机年产能超400台，实际需求不足200台，其加工设备与燃机具有较高通用性，产能转换效率较高。远期规划方面，总部已预留部分绿化用地，原定计划即用于扩建厂房。

17.公司未来的战略规划重点是什么？

2025年建成的10台新产能目前利用率尚有提升空间。未来的战略重点是，将这部分产能全部倾斜给自主研发的燃气轮机项目。由于西门子项目与自研项目共用产能，随着重心向自研产品转移，一旦自研燃机市场全面打开，公司可能会逐步缩减西门子合作量，从而释放更多产能给自研产品。

18.国内燃气轮机市场的整体容量及空间有多大？

目前国内市场空间广阔，主要由GE、西门子、三菱三大外资品牌占据。据统计，国内在运的该功率段燃机总量约1,000台。若按照10年的更新周期测算，每年的存量替换及新增市场容量约为100多台。

19.公司对2026年的销售表现有何预期？

预计2026年的销量将与2025年维持在相近水平。这一判断主要基于两点：一是杭汽轮战略重心正向自研燃机转移，分配给西门子业务的资源可能收缩；二是西门子自身面临产能瓶颈，其核心部件会优先保障自有产品生产，从而限制了对杭汽轮的供应，导致合作业务短期内难有爆发式增长。

20.杭汽轮在海外市场，尤其是数据中心领域的拓展情况如何？

现阶段虽未签约海外数据中心客户，但已收到若干关于燃机部件或大修业务的海外询价。