【中信军工】燃气轮机行业更新（No.88）：典型“HALO资产”，重视上游小金属&下游整机投资机会

摘要

【中信军工】燃气轮机行业更新（No.88）：典型“HALO资产”，重视上游小金属&下游整机投资机会 ---------- 燃机是典型的“HALO资产”。燃机行业特性包括重资产、高制造壁垒，很难被淘汰/替代，是典型的“HALO资产”；其复杂的实体制造产业链和规模化产能，高端制造构建“硬核护城河”，难以被AI替代。 燃气轮机供需缺口在2026年持续放大。截至2025年底，GEV燃机订单83GW，包括

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