此前持续提示造纸机会，近期连续...

此前持续提示造纸机会，近期连续上涨【信达消费】继续提示基于全年维度看多纸浆价格，纸浆供需基本平衡，潜在变量在于全球制造业复苏。短期纸浆经历25H2半年纬度上涨后，临近春节、下游传导能力较弱，下游纸厂刚需采浆，浆企随行出货，市场购销活跃度一般，预计价格弱势稳定。预计当前位置浆纸攻守异位，重点关注3月造纸涨价落地，将决定纸浆价格走势。 其次，造纸25Q4固定资产投资额在21年初后首次转为负增长，经历21-25年5年低效扩张后（期间多次增长超20%），造纸环节ROE见底。根据历史规律，固定资产投资领先造纸景气1年左右，线性外推预计26年造纸行业会造成筑底修复，27年会进入上行阶段，如反内卷政策强化或国内需求改善超预期，这一进程还会加快。 持续推荐太阳、仙鹤等浆纸一体化公司，基于赔率逻辑关注玖龙、博汇、恒丰、五洲等企业。