⭕鹏辉能源：投资扩产120Ah...

⭕鹏辉能源：投资扩产120Ah、587Ah电池产线，为27年及以后业绩增长打下有力支撑【建投电新】 ➡事件：公司公告将投资21亿元在河南正阳县建设120Ah电芯生产线4条；投资12亿元在河南驻马店市驿城区建设587Ah和120Ah电芯生产线各一条。公司预计将通过股债结合的方式筹集资金。 ➡点评：对26年业绩无影响，对27年及之后业绩增长实现有力支撑 公司现有产能小储20GWh（120Ah为主）、大储24GWh（314Ah为主），并于今年扩建衢州工厂2条10GWh产线，年中产能达到64GWh。目前现有产能均已满产，其中小储25Q2实现满产，25Q3大储实现满产。尤其是小储Q3出货已达到4.45GWh，已处于超产状态（Q3时只有16GWh小储产能）。 本次共扩产120Ah电芯线5条，587Ah电芯线1条，按120Ah单条4.5GWh、587Ah单条10GWh计算，共扩产小储22.5GWh、大储10GWh。预计将在2027年逐步投产。 作为小储电池寡头之一（与亿纬、瑞浦合计占小储电池出货量60+%），公司下游客户遍布各大户储系统企业，小储也是公司较为赚钱的业务之一，Q3单位盈利达到0.04元/Wh。本次扩产主要为小储，合计可使得小储产能翻番。扩产后公司27年产能合计将达到接近100GWh。 公司自去年11月开始与大客户建立了四大主材价格联动机制（约占50%，其他为涨价弹性更大的散单），Q1将实现成本的有效传导；低价订单在Q4出掉，已在Q4业绩中反映；公司满产满销态势不变，稼动率提升促进盈利能力提升，且公司散单占比较高，价格弹性大。 今年澳洲、英国推出巨额补贴，作为户储的“铲子股”，下游需求拉动下公司量利齐升确定性强。大储今年新扩衢州20GWh 587Ah产能均已被订单覆盖，海外也有望出货3-5GWh。 目前，公司大储电池新签订单价格已超过3毛7/Wh，Q1盈利能力有望超过Q3水平，排产已至6月份。预计公司26年出货44GWh，其中小储16GWh、大储28GWh（考虑扩产），单位盈利预计5分/Wh、2分/Wh，加上消费业绩3e，预计业绩约15-17亿，估值14-16倍。若本次公告产能27年投产，考虑一半有效出货，可贡献6-7亿额外业绩，28年满产贡献12-13亿额外业绩，27、28估值分别为11倍、9倍。公司历史上在锂电上行周期时业绩弹性较大，考虑估值和确定性，# 这个位置我们继续重点推荐！