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⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】如何解读M1与M2双双回升？——1月金融数据解读 🌟1月信贷新增4.7万亿元 1月人民币贷款新增4.7万亿元，同比少增4200亿元，存量同比增速较上月回落0.3个百分点至6.1%。信贷结构中，企业贷款同比少增，居民、非银贷款同比多增。 🌟1月社融增加7.2万亿元，政府债券是核心拉动项 1月社会融资规模增加7.2万亿元，同比多增1654亿元，月末增速较上月回落0.1个百分点至8.2%。 🌟M1与M2同比增速均上行，M1-M2负剪刀差收敛 1️⃣1月末，M2增速为9.0%，前值8.5%，提升了0.5个百分点。1月末，M1同比增速为4.9%，前值3.8%，提升了1.1个百分点。1月M1-M2剪刀差为-4.1%，前值-4.7%，较上月收敛0.6个百分点。 2️⃣M2总量的回升源于两方面，一是信贷投放与资金回流带动存款增长，二是政府债券前置+财政支出靠前托底社融。 3️⃣交易性资金活化程度改善带动M1走高。 4️⃣M1-M2剪刀差为-4.1%，M1修复快于M2带动剪刀差边际收敛，但负值区间表明存款定期化未根本扭转，需结合中长期指标验证。 ⭕️如何展望2026年货币政策？ 在内需与物价修复更迫切的阶段，外部仍重要，但叙事重心更偏向“以我为主”的政策传导与预期管理，降准降息仍有空间，但适时而动。 风险提示：美国二次通胀概率升温，美联储宽松受阻，美元指数、美债收益率上行对人民币汇率形成扰动，提高货币政策决策难度。 🌸如需报告或数据底稿，欢迎联系李超/林成炜/费瑾（13678153773）