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⛵【财通电子&新科技】看好MLCC产业链：需求高增叠加扩产受限，高端MLCC进入价格上行区间 行情回顾：国巨、华新科大涨，三星电机春节期间涨幅达30%+ 2月23日，华新科（2492.TW）涨幅+9.72%，国巨股份有限公司（2327.TW）涨幅+9.96%，2月19日-2月23日三星电机（009150.KS）涨幅+35.31%。 涨价复盘：继中国大陆渠道商、三星机电相互涨价20%后，村田高端MLCC拟涨价 ——2月2日村田制作所MLCC在AI服务器领域需求旺盛，FY25Q3（自然年25Q4）AI服务器领域MLCC订单大增29.4%至2681亿日元，全年销售额预测上调600亿日元至1.8万亿日元； ——2月4日MLCC陆续调升报价，中国大陆渠道商MLCC涨幅看20%，国巨、华新科技现货价也有望跟进调升，后续合约价也将涨价； ——2月11日韩国三星机电被动元件现货涨20%； ——2月17日村田计划对AI服务器所用的MLCC拟涨价，计划在FY25Q4（2026年1月-3月）完成评估，并于26年3月底前作出最终决定。 需求：AI服务器领域的需求将持续且高增长 ——MLCC需求受AI服务器和智能汽车拉动。AI服务器领域：单台GB200 NVL72机柜可使用超过5万颗高容MLCC，价值量是传统服务器的5-10倍；电动汽车：一辆高端电动车MLCC总用量约1.5-1.8万颗，其中高容值占比超30%，随800V平台渗透率提升而持续增长。 ——MLCC在AI服务器领域的需求将持续且高增长。2月18日消息，据彭博社报道，村田总裁中岛规巨解释称，对芯片制造商和数据中心运营商开发路线图的了解让村田有信心，当前的人工智能投资热潮至少将在3到5年内进一步强劲增长。他认为，下一代AI芯片将需要高端MLCC数量增长数十倍以上，公司满足需求的能力将是其业绩增长的关键。 供给：AI服务器MLCC龙头村田目前稼动率达90%-95%，高端MLCC难快速扩产有望出现订单外溢 ——村田AI服务器领域MLCC市占率达70%，稼动率达90%-95%，订单量为产能的两倍。据彭博情报分析师数据显示，村田目前是全球最大的MLCC供应商，在全球MLCC市场占有率超过40%，而在AI服务器所需的高端MLCC领域，村田市占率达到约70%，村田FY25Q3（2025年10月-12月）MLCC产能利用率高达90%-95%，公司高管表示，该产能利用率水平将在FY25Q4（2026年1月-3月）保持，同时，中岛规巨透露，客户咨询的高端MLCC订单量已达到村田公司当前产能的两倍，产能完全无法满足需求。 ——高端MLCC扩产周期长&原材料限制导致难以快速扩产，AI服务器领域MLCC有望出现订单外溢。1）村田：由于高端MLCC精度要求极高，难以快速扩产，26-27两年该类产品供应紧张的局面大概率将持续；2）扩产周期长：高端MLCC产线建设周期达18-24个月，其中中高端关键设备交期达1-2年，且需6-12个月良率爬坡才能稳定量产；3）稀土出口管制：AI服务器等用高端MLCC依赖稀土相关材料与工艺，受稀土出口管制影响，进一步压制日本巨头高端MLCC扩产弹性；4）镍粉工艺要求高且有效产出不足100%：高端MLCC对应的镍粉需满足“高纯度、高球形度、粒径极细、分散性好、振实密度高、抗氧化强、与陶瓷介质高温共烧匹配”等综合指标，对制粉工艺提出极高要求，PVD工艺本身设备复杂、控制难度高，能稳定产出80-100nm并批量外售者极其稀少，且随着粒径下探到<120nm、尤其80–100nm级，​​有效产能显著收缩。 周期：行业库存水位低，进入价格上行区间 行业库存水位低，进入价格上行区间。MLCC需求呈现两级分化情况，高端MLCC需求爆发，以消费规格产品为主的MLCC厂运营转趋保守，拉货动能自2025Q4至今仍显疲弱，以笔电为主的ODM厂备料收敛，2026年1月MLCC订单平均月减5%至6%，MLCC厂产能稼动率控制在60%-70%之间，库存调节天数维持在60至75天，并通过减产以平稳市场价格，库存水位低；行业已进入典型的“高稼动、低库存、价格上行”区间，景气持续性明显强化。 投资建议 MLCC价格上行正式确认行业进入上行周期强化阶段，在AI算力强劲需求与供给约束共振下，国产替代与盈利弹性同步提升。建议关注：风华高科（MLCC、片阻、片感全品类布局，已与国内AI服务器头部企业达成合作） 、三环集团（高容MLCC持续突破，已具备应用于AI服务器的技术标准）、博迁新材（高端MLCC上游材料镍粉供应商，80nm高端纳米镍粉深度绑定三星电机）、国瓷材料（MLCC上游材料镍/铜浆供应商，部分产品在海外客户实现突破性进展并开始批量供应）、博杰股份（MLCC设备高速测试分选机供应商，AI服务器测试设备在北美大客户放量） ☎️欢迎联系财通电子&新科技团队 唐佳/周勃宇