摘要
【申万海外科技】Capex指引大幅上修，ROI重要性凸显——美股云计算和互联网巨头25Q4总结 ＃云计算：行业景气度持续上行，增长趋势分化，谷歌云超预期加速、亚马逊温和加速，微软略有放缓。 ＃Capex：谷歌、亚马逊指引大幅上修，26年capex计划分别达到1800、2000亿，谷歌、亚马逊、微软、Meta、Oracle总和已迈向100% Capex/现金流比例的台阶。 ＃云厂自研芯片持续推进，
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