铠侠：今日日本收盘后发布财报。我们的买方调研显示，其营业利润/平均售价实际表现显著高于摩根大通（Mio/Jay）及市场共识预期。多数投资者不认为公司会给出2027财年3/27的营业利润指引，因买方模型预测营收6.1464万亿日元，显著高于摩根大通预期的3.846万亿日元及市场共识的4.751万亿日元，且平均售价同比+188%的同比增幅亦超过摩根大通/市场共识的154%/164%。投资者模型预测财年3/27资本支出为4250亿日元，略高于摩根大通/市场共识的4000.8亿/3830亿日元；我们预计除先前规划外，公司不会宣布新增晶圆厂建设计划。近期收到大量投资者关于资本回报的咨询，但预计铠侠将在6月分析师日回应此问题。投资者亦预期管理层对1Q1（6月季度）管理层指引相对保守，尽管模型预测营业利润1.1177万亿日元高于市场共识的9369亿日元，且平均售价环比增长61.1%超过摩根大通/市场共识的35%/45%。买方普遍认为当前投资者持仓周期较长，叠加散户积极参与及交易速度加快，抑制了过度看涨情绪。我们收到多位投资者询问铠侠午后抛售延续至今早的原因，因众多投资者试图透过Kokusai有限的H2中国NAND设备可见度有限的情况，判断产能爬坡前景。若韩国媒体报道属实，且假设NAND生产（其利润率仍低于DRAM）持续，美国证券交易委员会对晶圆桌可能限制晶圆报废的措施未能为铠侠提供支撑是分流

5/15/2026, 2:46:02 PM