⭕️HWM2025Q4财报点评...

⭕️HWM2025Q4财报点评：全球燃机和航发叶片龙头26年资本开支放缓，#国内产能将成为本轮全球燃机需求周期下的最大赢家 🚀核心要点： 1、叶片扩产谨慎，#26年资本开支明显放缓：# 1）25年Q1/2/3/4发动机板块资本开支0.86/0.75/0.74/0.84亿美元，单季度资本开支相对平稳，Q4同比+10.5%； 2）25/26年公司整体CAPEX预计4.5/4.7亿美元，同比+40%/+3.8%，资本开支增速明显放缓。 2、航空收入增长高于燃机，#HWM叶片产能明显向航发倾斜，加剧燃机叶片需求紧缺，看好国内叶片环节【万泽、应流】 2025年HWM发动机业务板块收入43.20亿美元，同比+15.6%，同比增长5.85亿美元，其中民航领域/燃机领域/其他分别增长2.64/1.89/1.32亿美元 ⭐️财报点评： 一、整体情况： 1、整体营收22E美金创历史新高，同比+15%，主要由商用航空航天、国防航空航天以及燃气轮机这三大市场驱动 2、净利润3.72亿美元，同比+19%。剔除养老金年金化等特殊项目的影响，调整后的净利润4.26亿美元，同比+41%。 3、调整后营业利润率26.8%，同比提升了3.8pct,调整后EBITDA6.53亿美元，利润率提升至30.1%，均创下历史最高 二、分业务： 1、发动机营收11.63亿美元，同比+20%，调整后EBITDA利润率为34.0%，同比提升2.9pct 2、紧固系统部门营收4.54亿美元，同比增长13%，调整后EBITDA利润率达到了30.6%，同比也大幅提升了2.9pct 3、工程结构部门营收为2.87亿美元，同比增长4%，调整后EBITDA利润率22%，同比+3.5pct 4、锻造轮毂部门营收为2.64亿美元，同比增长9%，调整后EBITDA利润率提升2.7pct 🚀展望： 1）2026Q1:收入22.25-22.45亿美元，调整后EBITDA：6.8-6.9亿美元之间，中值对应利润率约为30.6%。 2）2026年：收入90-92亿美元之间，调整后EBITDA27.1-28.1亿美元之间，利润率在30.1%至30.5%