智谱&MiniMax：看好中国...

智谱&MiniMax：看好中国 AI 商业化拐点，期待 Agent 场景价值重估【东吴传媒互联网张良卫团队】 事件：两家公司近期动作频频，验证商业化落地加速。 2 月 11 日，智谱发布开源旗舰 GLM-5，Coding Plan 套餐上线即售罄；2 月 13 日，智谱打响 2026 年国产大模型涨价“第一枪”，GLM Coding Plan 套餐整体涨幅 30% 起。2 月 15 日，智谱启动算力合伙人招募计划，面向芯片厂商、算力伙伴与推理服务商共建推理网络。2 月 16 日，GLM-5 已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯等国产芯片平台深度适配。 2 月 12 日，MiniMax 上线旗舰编程模型 M2.5，SWE-Bench Verified 得分 80.2% 超越 Claude Opus 4.6；2 月 13 日，M2.5 宣布全球开源，不到一天构建超过 1 万个专家；2 月 15 日，推出 HighSpeed Coding Plan。 观点重申： 1、开源不是放弃收入，而是 SaaS 逻辑的前奏。智谱和 MiniMax 验证了“开源获客 + 提价变现”双轮驱动：智谱 20 天内完成从限售到提价 30% 的转变；MiniMax 开源一天内构建 1 万个专家生态。两家公司都选择了 MIT 协议开源，本质是培养开发者依赖。智谱通过版本升级形成 SaaS 式订阅收入；MiniMax 以 10B 激活参数对标 Claude Opus 4.6，大幅降低运行成本。 2、Agent 场景正在打开第二增长曲线。智谱GLM5 在 BrowseComp 得分 62.0 大幅领先 Claude Opus 4.5 的 37.0；MiniMax 在 Multi-SWE-Bench 多语言环境中超越 Claude Opus。两家都从对话延伸至交付——智谱新增 Office 文档生成，MiniMax 内置深度调研技能，商业模式从卖 tokens 升级为卖解决方案。 投资建议：我们于 2026 年 1 月发布两家公司深度报告，看好智谱“开源 + 提价”双轮驱动和 MiniMax“小参数 + 高性能”路线。建议关注：智谱 Coding Plan ARR、算力合伙人进展；MiniMax 3 月 2 日业绩披露、Agent 用户增长情况。 风险提示：模型迭代不及预期，行业竞争加剧，地缘政治风险，算力供应紧张。 资料来源：南方新闻网、财联社、新浪财经、界面新闻、智谱官网、MiniMax 官网 联系人：张良卫/周良玖/张文雨