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【长江电新】阳光电源推荐更新：宣布欧洲扩产，继续强调回调布局时点！ 事件：公司宣布波兰建设欧洲首座生产基地，规划逆变器产能20GW、储能系统产能12.5GWh，预计1年内投产，主要为强化本地化生产，加强欧洲竞争力。近期公司股价受多方面因素震荡调整，继续强调回调布局时点。 1、# 如何看待近期担忧压制？ 公司近期担忧因素包括原材料涨价、北美贸易壁垒、大储竞争格局、Q4业绩（汇率&关税影响）等。关于原料涨价，淡季价格博弈正常，实际目前采购价格环比平稳，后续海外对涨价接受度较高，欧美电价上涨也能形成对冲，公司龙头地位将保障采购优势。投资上对于成长赛道核心在于需求，静待碳酸锂在合理价格企稳、支撑需求释放。关于贸易壁垒，公司早有各方准备，此时更应期待公司应对方案的落地。关于格局，担忧从未消失，公司泰国、埃及、欧洲本地化生产有望进一步巩固全球竞争力，后续订单、业绩则是最好证明。总体看，上述负面因素市场早已认知充分，类似25年4-6月，复盘来看反而是公司最佳买点。 2、# 如何展望下一轮行情驱动？ 一是AI储能订单进展，公司和美国多家头部云厂商进行对接，亚马逊已进入小批量交付阶段，多个GWh级别订单更有望于上半年落地，考虑格局极好，规模、份额、价格、盈利均有望超预期。二是北美应对方案进展，公司在泰国、埃及均有海外产能布局，同时过去半年多以来积极接触日韩电芯供应商，国内部分电芯企业也不排除降低东南亚产能股权比例以满足法规要求，保障阳光海外电芯供应。此外，上半年来看，港股上市、非美海外订单、AIDC电源产品推进、Q1-Q2业绩亦有望证明公司竞争力，扭转局面。 3、我们预计公司25-26年业绩150、200亿左右，今日调整后26年PE仅15x，安全边际足够，后续诸多利好值得期待，均有望催化新一轮行情。继续重点推荐。