Fluence 2026财年Q...

Fluence 2026财年Q1财报电话会议：数据中心订单储备提升至36GWh，其中25%已纳入pipeline，今年下半年开始逐步转化为订单 ➡ 核心业绩数据 1、订单创纪录：Q1新签订单7.57亿美元，其中美国市场超5亿美元。积压订单达到55亿美元（创纪录），已完全覆盖全年营收指引的中值，支撑后续增长 。 2、收入指引：重申FY26营收指引32-36亿美元，调整后EBITDA 4000-6000万美元。预计上半年实现1/3，下半年2/3。 3、盈利扰动：Q1营收4.75亿美元，调整后毛利率仅5.6%（低于指引）。主因受两个非美项目进度变更导致的2000万美元额外成本影响，公司预计将在年内收回，声称并非结构性问题。以及由于季节性收入波动（H1 1/3、H2 1/3），固定成本摊薄导致Q1利润率承压。 ➡ 业务关键进展 1、AESC进展：AESC预计将通过调整所有权结构满足OBBBA法案要求，Fluence无需介入股权投资，预计在法案生效前解决合规问题。后续考虑拓展除AESC外的第二、第三家本土电芯供应商，提升议价能力和供应链韧性。 2、数据中心订单：公司已有36GWh数据中心lead（预计26年下半年开始转化为订单，目前尚无订单）、34GWh长时储能lead，两者的25%已转化为pipeline（需在2年内落地签约的概率大于50%，动态调整），pipeline环比增长30%，至301亿美金。 3、电芯供应结构：FY26交付计划中，美国本土电芯与进口电芯比例约为1:1。全年所需电芯已100%锁定（含签约）。无论电芯来源或关税影响如何，公司均按11-13%的毛利率目标进行项目定价和指引。 ➡ 核心分歧与观点 1、价格分歧：公司未正面回应储能单价下降的根本原因，将其归结为季节性因素及海外成本影响，而非竞争性或结构化影响，强调该成本未来能够收回 。 2、观点：公司主要核心点在于发货量，目前公司全年收入指引已完全被订单覆盖，确定性较高，公司已完成全年原材料和设备的采购，产能爬坡问题目前也已解决，有较大确定性完成全年业绩（EBITDA4000-6000万美元），后续关注数据中心订单落地情况。