【长江电新】储能：OBBB实施...

【长江电新】储能：OBBB实施指引发布、美关税下降，看好美储情绪修复 [玫瑰]假期期间，美储事件主要是1）大美丽首批实施指引发布，内容基本符合预期，对企业有据可依可出口，对二级破除最悲观预期；2）芬太尼及对等关税失效，特朗普发布122关税，储能出口关税下降5-10%。对此我们认为，虽然中国集成出口压制因素仍为OBBB法案，但考虑到海外电芯供给仍不足、缺电下储能需求提升刚性加强，同时边际上关税松动后中国产品性价比有望进一步提升，美储情绪及相关标的有望迎来修复！ 1、#大美丽法案方面，2月12日美财政部及国税局发布2026-15号通知，本质为法案的实施指导，系统集成的成本限制、技术授权限制无本质变化，预计后续还会继续出台指导文件。根据指导，集成产品和电站界定PFE成本默认参考安全港表格，电池等子组件生产按实际发生额（发票、运费单据）来界定各项材料/矿的成本。目前北美储获得税收抵免路径仍然为：1)全部采购非中国电池；2）AB柜方案采购一部分非中国电池等。我们认为，随指导文件陆续出台，产业链解决方案将加速落地、缓解终端观望情绪、破除最悲观预期。 2、#关税方面，  2月21日美国最高法院正式宣布对等关税及芬太尼关税失效，此后特朗普以行政命令发布针10-15%的122关税。因此，中国储能及电池出口北美关税由48.4%（基础3.4%+301关税25%+芬太尼10%+对等10%）下降5-10%，海外产能出口仅剩3.4%基础关税+10-15%的122关税。#我们测算，对等关税取消后东南亚集成出口/无退税情况下，收益率已经高于采购日韩生产电池/有补贴，但仍低于美国本土制造电池。 [礼物]综上所述，此前美国储能压制因素反应充分，我们坚定看好缺电下美国储能需求高增确定，伴随产业链加速落地OBBB应对方案、关税松动，板块情绪有望修复。标的方面，继续看好#大储集成/PCS/零部件  -【阳光、海博、阿特斯、天合、通润、西典、南网科技等】，#大储电芯  -【宁德、亿纬、欣旺达、鹏辉、中创、国轩】，#户储  -【德业、艾罗等】。#锂电材料稳定隔膜/铜箔/负极、弹性6F/铁锂等 -【璞泰来、恩捷、嘉元、诺德、尚太、中科、天赐、多氟多、天际、富临、裕能等】。特别是【宁德、阳光】目前已至价值位置，坚定推荐。