摘要
【中信策略】代码膨胀，实物稀缺 1）Coding Agent的爆发使大家对全球代码规模的扩张及传统软件应用被颠覆产生了极大的焦虑，大量工作流将快速被AI替代。 短期内能源的增长远低于代码和token消耗总量的增长。支付能力短期跟不上产品扩张和算力消耗，我们大概率会经历一个全社会代码膨胀、执行力过剩、竞争加剧和资本投入回报受损的过程。 2）我们根据不同行业物理依赖度和监管/情感壁垒，划分为受损区
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