【中信证券前瞻】Airbnb ...

【中信证券前瞻】Airbnb 4Q25业绩速评：收入表现强劲，利润率短期受新业务整与税项调整影响 【业绩概览】 4Q25 公司实现收入 27.78亿美元（同比+12%，cc+11%，一致预期27.15亿美元），超出指引上沿；净利润 3.41亿美元（同比-26%），净利率 12%（同比-7pct），利润端受新增长项目投入及非所得税事项影响；调整后EBITDA 7.86亿美元（同比+3%，一致预期7.63亿美元），调整后EBITDA利润率 28%（同比-3ppts）；FCF 5.21亿美元（FCF margin 19%）；TTM FCF 46.13亿美元（TTM margin 38%），现金流维持强劲。4Q调整后EBITDA利润率 28%（同比-3pct），主要受新产品功能推广、全球扩张投入及约9000万美元非所得税事项影响；全年调整后EBITDA利润率 35%，符合此前承诺。 【运营数据】 4Q25 平台总预订间夜及服务席位量 1.219亿（同比+10%，前值+9%），为全年最高增速季度；GBV 204亿美元（同比+16%，cc+13%），为两年多来最高增速；ADR 168美元（同比+6%，cc+3%），受汇率及价格上行带动；App端渗透率继续提升至 64%（同比+4pcts），App预订同比+20%，移动端增长仍为核心驱动力；首次预订用户增速加速至 8%（前值+7%）。 【新业务进展】 Services & Experiences 近半订单未绑定住宿，验证''非住宿入口''拉新能力；纽约、洛杉矶、马德里、旧金山试点精品酒店合作，计划年内扩展至更多市场；AI客服已覆盖美国、加拿大、墨西哥英语、法语、西班牙语用户，约1/3问题无需人工解决，预计年内全球推广；AI搜索与自然语言问答功能持续迭代中。 【业务展望】 公司预计：1Q26收 25.9~26.3亿美元（同比+14~16%，一致预期25.37亿美元）；GBV低双位数增长，ADR受价格提升与FX支撑；间夜增速高个位数；1Q调整后EBITDA利润率同比持平。全年收入增速至少低双位数（一致预期+9.7%），调整后EBITDA利润率同比稳定，营销、产品及技术投入增加。 欢迎联系中信证券前瞻团队！