浙江荣泰：云母龙头主业夯实，机...

浙江荣泰：云母龙头主业夯实，机器人领域加速推进 全球新能源云母龙头、基本盘业务夯实。随着新能源车及储能装机量持续增长，及对电池安全要求不断提高，将推动市场规模持续提升，24年全球市场规模40亿，预计2029年增长至138亿元，25-29年CAGR为27%。公司深耕云母领域20余年，覆盖特斯拉、宁德等头部车企和电池厂，2024年全球、中国新能源领域云母市场的份额分别为23%、14%，均位列第一，行业龙头地位稳固。考虑欧洲、北美等客户增量贡献，预计主业增速维持20%+，盈利水平维持高位，基本盘业务夯实。 公司具备卡位及先发优势、平台化逻辑逐步兑现。公司通过收购kgg、入股金力传动布局机器人产业链。丝杠是人形机器人国产供应链中首个获得定点的环节，应重视其战略意义，且荣泰为首批定点落地供应商，且供应份额可观，具备明显的卡位及先发优势。其他产品推进顺利，公司已向下游客户交付电机、驱动执行器、传动组件（丝杠）、齿轮箱等，平台化逻辑有望逐步兑现。 机器人商业化加速、泰国工厂如期推进。核心北美大客户26Q1V3定型，26年底将启动100万台产线，长期需求可观，供应链积极准备产能。公司产能规划清晰，泰国工厂投产在即，我们预计年底5k/周。同时，拟在泰国扩产700万套机器人部件，我们预计对应约15万台机器人，支撑后续需求。 投资建议：预计25-27年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8亿元，同增34%/35%/39%，对应PE为117/87/62x，主业有支撑，在机器人业务带动下向上空间可观，持续重点推荐！ 风险提示：下游机器人进展不及预期、行业竞争加剧、新能源车销量不及预期